Por Jair Lemes
A China começou a encerrar seu bloqueio em fevereiro. As fábricas estão ocupadas e as ruas não estão mais vazias. O resultado é uma economia que ainda não chega perto de sua capacidade total. É melhor do que um bloqueio completo, mas está longe do normal. As parcelas ausentes incluem grandes partes da vida cotidiana como os passeios de metrô e voos domésticos. Os gastos discricionários dos consumidores, como em restaurantes, caíram em torno de 40% e as estadias em hotéis são um terço do normal. As pessoas são oprimidas pelas dificuldades financeiras e pelo medo de uma segunda onda de covid-19. As falências estão aumentando e o desemprego é de até três vezes o nível oficial, em torno de 20%.
Uma possível queda no PIB de 10% nos EUA seria a maior desde a Segunda Guerra Mundial. Quanto mais durarem os efeitos da crise, mais profundos e duradouros serão seus efeitos econômicos, sociais e políticos.
Para começar, deixar o bloqueio é um processo, não um evento. Mesmo quando o pior já passou, os casos diminuem lentamente. Um mês após o índice de mortes da Itália ter atingido cerca de 900 pessoas por dia, o número ainda é superior a 300. Com o vírus ainda presente, um certo distanciamento social deve permanecer.
Uma segunda razão é a incerteza. Depois que os bloqueios cessam, muita coisa permanece desconhecida, incluindo as chances de um segundo pico, imunidade e as perspectivas de uma vacina ou cura. Essas incertezas inibem aqueles que temem a doença. Mesmo que alguns estados diminuam suas estratégias de distanciamento social, um terço dos americanos diz que seria desconfortável visitar um shopping center. Quando a Alemanha permitiu a abertura de pequenas lojas, os clientes ficaram fora. Os dinamarqueses sob bloqueio reduziram os gastos das famílias em serviços, como viagens e entretenimento em 80%.
Alguma indicação de que os efeitos de gastos de um bloqueio persistirão mesmo após o término, vem da Suécia. Pesquisas realizadas por Niels Johannesen, da Universidade de Copenhague, e colegas descobriram que os padrões de gastos agregados na Suécia e na Dinamarca nos últimos meses parecem igualmente reduzidos, mesmo que a Dinamarca tenha sofrido um bloqueio bastante rigoroso, enquanto as disposições oficiais suecas foram excepcionalmente relaxadas. Isso sugere que a escolha pessoal, e não a política do governo, é o maior fator por trás da queda. E as escolhas pessoais podem ser mais difíceis de reverter.
Muitas empresas emergirão do bloqueio com pouco dinheiro, com balanços estressados e enfrentando uma demanda fraca. Em uma pesquisa para o Goldman Sachs, quase dois terços dos pequenos empresários americanos disseram que seu dinheiro acabaria em menos de três meses. Na Grã-Bretanha, a parcela de inquilinos comerciais que ficaram para trás com o aluguel aumentou 30 pontos percentuais. Nesta semana, o chefe da Boeing alertou que as viagens aéreas não corresponderiam ao nível de 2019 por mais dois ou três anos. O investimento, que representa cerca de um quarto do PIB, cairá, não apenas para economizar dinheiro, mas também porque o risco não pode ser precificado (uma razão para pensar que uma recente recuperação da bolsa tem bases não muito sólidas).
As empresas em dificuldades aprofundarão as preocupações financeiras das pessoas. Mais de um terço dos entrevistados nos Estados Unidos disseram à PewResearch que, se perdessem sua principal fonte de renda, suas economias, novos empréstimos ou a venda de ativos os sustentariam por não mais que três meses. Como as indústrias mais atingidas empregam muitas pessoas com baixos salários, o desemprego será alto e o trabalho temporário será difícil. Mesmo agora, nas cinco maiores economias da Europa, mais de 30 milhões de trabalhadores, um quinto da força de trabalho, estão em esquemas especiais nos quais o Estado paga seus salários. Estes podem ser generosos, mas ninguém sabe quanto tempo eles durarão.
A economia também apresentará cicatrizes. Empresas que se adaptam à covid-19 cortando custos e encontrando novas formas de trabalhar podem aumentar a produtividade, mas caso as pessoas se encontrem menos após o bloqueio ou fiquem ociosas por meses a fio, elas se separam das redes profissionais e podem perder habilidades. Os desempregados podem enfrentar uma década perdida. Os esquemas governamentais salvarão as empresas no curto prazo, o que é bem-vindo, mas aqueles projetados para preservar empregos correm o risco de criar empresas zumbis que não prosperam nem vão à falência, retardando a reciclagem de trabalho e capital.
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Jair Lemes – É diretor de Gestão e CEO da Brava Capital, apresentador do quadro Capital Inteligente no programa Inova 360, na Record News, e tem coluna de mesmo nome no Inova360/R7. É especialista em investimentos e finanças, com certificação CFA, e professor de Finanças na CFA Society Brasil.
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